近日，恒立披露了京翰資產(chǎn)剝離的具體信息。京翰英才與京翰太禾于2015年上半年簽署了《資產(chǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓及人員移交協(xié)議》等一系列協(xié)議，就部分未來(lái)盈利能力存在較大不確定性的培訓(xùn)分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行了剝離。

綜合考慮盈利能力穩(wěn)定性、區(qū)域管理等因素，最終確定剝離范圍為上海京翰文化傳播有限公司等60家子公司、分公司。

報(bào)告中的《模擬合并資產(chǎn)負(fù)債表》《模擬合并利潤(rùn)主要數(shù)據(jù)表》《主要財(cái)務(wù)指標(biāo)》可以看出，通過(guò)剝離這些子公司，京翰2015年由虧轉(zhuǎn)盈。京翰英才2014年?duì)I收為6.867億元，凈虧損為4889萬(wàn)元，2015年1-6月?tīng)I(yíng)收為4.166億元，凈利潤(rùn)為2.771億元。

京翰根據(jù)自報(bào)告期初報(bào)表僅存在京翰英才母公司及 47 家分公司的假設(shè)，編制了模擬財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)說(shuō)明剝離的有效性。模擬報(bào)表中，京翰將報(bào)告期內(nèi)京翰英才母公司為各分子公司承擔(dān)的費(fèi)用按實(shí)際歸屬原則進(jìn)行模擬分?jǐn)偅?jīng)審計(jì)的模擬財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:

可以看出，若之前60家子公司自初期就不屬于京翰，則京翰近兩年及一期的流動(dòng)比率分別為 0.90、0.96 和1.28, 速動(dòng)比率分別為 0.90、0.96 和 1.26,公司資產(chǎn)流動(dòng)性不斷提高。2013 年末、2014年末及2015年6月末,資產(chǎn)負(fù)債率分別為108.53%、103.14%和74.71%,利息保障倍數(shù)分別為4.44、15.00 和 54.81,公司的償債風(fēng)險(xiǎn)不斷降低。2013年和 2014年公司息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)分別為301.88 萬(wàn)元、3657.10萬(wàn)元和5047.80 萬(wàn)元,報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)不斷提升,盈利能力不斷增強(qiáng)。

單看2014年的資產(chǎn)剝離前財(cái)務(wù)報(bào)表和剝離后的模擬報(bào)表，可以發(fā)現(xiàn)，若剝離這些子公司，京翰在2014年可以就可以變虧損為盈利。具體剝離方式為，將擬剝離子公司的股權(quán)以及分公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給京翰太禾，同時(shí)，將擬剝離分公司、員工移交給京翰太禾，相應(yīng)公積金、社保等一并轉(zhuǎn)移，并與京翰太禾簽訂新勞動(dòng)合同。

不過(guò)，雖然為了沖擊A股，京翰暫時(shí)剝離了60個(gè)盈利能力欠佳的子公司，但京翰在為自己描繪的藍(lán)圖中，也幫他們安排了位置。京翰英才計(jì)劃通過(guò)以下兩種方式收購(gòu)成熟運(yùn)營(yíng)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，其中包括收購(gòu)京翰太禾運(yùn)營(yíng)成熟的教學(xué)點(diǎn)和收購(gòu)其他 K12 領(lǐng)域及其他細(xì)分行業(yè)的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

通過(guò)數(shù)據(jù)分析可以看出，京翰采取的是先剝離盈利能力欠佳的資產(chǎn)借殼成功后再收購(gòu)的策略。